证券代币化：纳斯达克的提案如何改变金融市场

什么是证券代币化？

证券代币化是将传统金融证券（如股票、债券或房地产）转换为区块链上的数字代币的过程。这些代币代表所有权，并设计为与其传统对应物具有可互换性，提供相同的实质性权利，例如投票权、股息和清算优先权。通过利用区块链技术，代币化旨在现代化金融市场，提高效率，并扩大投资者的参与范围。

证券代币化的主要优势

• 即时结算：区块链技术实现了近乎即时的结算，减少了延迟和对手方风险。

• 增强透明度：区块链上的交易是不可篡改且透明的，从而提高了信任和问责性。

• 更广泛的投资者参与：代币化降低了进入门槛，使更多的投资者能够参与金融市场。

纳斯达克整合代币化证券的提案

纳斯达克迈出了将代币化证券整合到传统金融市场的重要一步。该公司已向美国证券交易委员会（SEC）提交了一项提案，允许代币化股票和交易所交易产品（ETP）与传统证券在其平台上并行交易。这一举措表明了纳斯达克对创新的承诺，同时遵守现有的证券法律。

纳斯达克提案的关键特点

• 与传统证券的可互换性：代币化证券必须与其传统对应物共享相同的CUSIP编号和实质性权利，以确保无缝整合。

• 平等对待：代币化证券将与传统证券享有同等优先级，避免对国家市场体系的干扰。

• 通过DTC结算：存托信托公司（DTC）将在代币化证券的铸造和结算中发挥关键作用，结算预计将在T+1基础上进行。

• 区块链整合：纳斯达克的方案专注于将区块链技术纳入现有市场基础设施，而无需寻求现行证券法规的豁免。

存托信托公司（DTC）的角色

DTC是纳斯达克代币化战略的核心。作为负责铸造和结算代币化证券的实体，DTC确保这些数字资产能够无缝整合到传统金融系统中。T+1基础上的结算与当前市场实践保持一致，确保了连贯性和可靠性。

然而，一些利益相关者（如Ondo Finance）对DTC基础设施的透明度缺乏表示担忧。批评者认为，需要更大的公众披露以确保公平竞争和投资者信心。

监管考量与SEC的立场

SEC对代币化表现出越来越多的兴趣，委员Hester Peirce强调了遵守现有法规的重要性。纳斯达克的提案与这一观点一致，表明代币化证券可以在现行法律框架内运作。

平衡创新与投资者保护

SEC面临着在促进创新与保护投资者利益之间取得平衡的挑战。利益相关者敦促该机构为代币化建立明确的指导方针和保护措施，以减轻流动性分散和投资者保护减少等风险。

关注点与批评

尽管代币化的潜在优势显著，但批评者提出了一些关注点：

• 透明度问题：Ondo Finance批评纳斯达克对DTC基础设施的依赖，指出缺乏公众披露。

• 反竞争风险：一些利益相关者担心，代币化可能会造成竞争失衡，特别是如果某些市场参与者获得差异化的信息访问权。

• 投资者保护：包括Better Markets在内的批评者警告，如果监管不当，代币化可能会削弱投资者保护。

代币化的全球趋势

代币化并不限于美国。欧洲平台和加密原生公司已经开始提供代币化股票。然而，其中一些模式缺乏完整的股东权利，而纳斯达克旨在解决这一问题。通过确保代币化证券与其传统对应物具有可互换性，纳斯达克希望为行业设定更高的标准。

实施时间表

纳斯达克的提案表明，代币化证券可能在2026年第三季度投入运营，前提是SEC批准和DTC准备就绪。该时间表反映了在现有市场基础设施中整合区块链技术的复杂性，同时确保符合监管要求。

对金融市场的更广泛影响

将区块链技术整合到传统金融系统中代表了行业向前迈出的重要一步。通过实现即时结算、增强透明度和扩大参与范围，代币化有可能改变金融市场的运作方式。然而，要实现这一愿景，需要监管机构、市场参与者和技术提供商之间的合作，以解决问题并建立明确的标准。

结论

证券代币化通过将区块链技术的优势与传统系统的可靠性相结合，有望彻底改变金融市场。纳斯达克的提案标志着这一旅程中的一个重要里程碑，展现了一个代币化证券与传统证券无缝共存的未来。随着行业的前进，在创新与投资者保护之间取得平衡将是释放代币化全部潜力的关键。