Perps didn’t just “rise.”
They erased the old fee hierarchy and rebuilt it around trading behaviour instead of capital.
Hyperliquid clearing $110M in 30-day fees on $266B volume and Jupiter Perps doing $80.33M on a totally different architecture are pointing to the same structural shift:
the systems tied to flow now print more than the systems tied to liquidity.
Look at the receipts:
• @HyperliquidX: $105M fees / $95.73M revenue
• @JupiterExchange: $75M fees / $18.6M revenue
• @edgeX_exchange: $68.7M / $49.6M
• @Lighter_xyz: $27.1M fees / $27.1M revenue
• @GMX_IO — $5.1M fees / $1.8M revenue
Now compare to the “old guard”:
• @Uniswap: $93.4M fees
• @aave v3: $85.9M fees / $10.8M revenue
• @CurveFinance: $13.4M fees / $6.4M revenue
The fees are huge, but none of them match perp engines on earnings efficiency.
The reason is structural, not narrative:
Lending = deposit behaviour
AMMs = liquidity behaviour
Perps = trading behaviour
Trading behaviour is the only one that scales with volatility, leverage, liquidations, hedging, and momentum; the things that actually move money on-chain.
That’s why perps monetize reflexive cycles while lending and swaps flatten out when activity cools.
Three design truths flipped the fee stack:
1. Behaviour > deposits:
Every trade is revenue. TVL becomes optional, not foundational.
2. Volatility > optimism:
Perps print in both directions. AMMs and lenders do not.
3. Execution > liquidity:
Latency, oracles, unified margin, and liquidation engines compound revenue more than TVL does.
@HyperliquidX didn’t need incentives.
@JupiterExchange didn’t need a farm.
When the engine is correct, flow pays for itself.
Perps aren’t an appendix to DeFi anymore.
They are the fee economy.
Everything else sits downstream of execution.
This isn’t a phase.
It’s the new structure.
7,65 rb
29
Konten pada halaman ini disediakan oleh pihak ketiga. Kecuali dinyatakan lain, OKX bukanlah penulis artikel yang dikutip dan tidak mengklaim hak cipta atas materi tersebut. Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi dan tidak mewakili pandangan OKX. Konten ini tidak dimaksudkan sebagai dukungan dalam bentuk apa pun dan tidak dapat dianggap sebagai nasihat investasi atau ajakan untuk membeli atau menjual aset digital. Sejauh AI generatif digunakan untuk menyediakan ringkasan atau informasi lainnya, konten yang dihasilkan AI mungkin tidak akurat atau tidak konsisten. Silakan baca artikel yang terkait untuk informasi lebih lanjut. OKX tidak bertanggung jawab atas konten yang dihosting di situs pihak ketiga. Kepemilikan aset digital, termasuk stablecoin dan NFT, melibatkan risiko tinggi dan dapat berfluktuasi secara signifikan. Anda perlu mempertimbangkan dengan hati-hati apakah trading atau menyimpan aset digital sesuai untuk Anda dengan mempertimbangkan kondisi keuangan Anda.